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　　光大证券发布研报称德阳罐体保温施工，守护老铺黄金（06181）“买入”评。洽商公司功绩弘扬好于预期，该行上调公司2025~2027年盈利预测（归母净利润较上次预测区分上调2/5/4），归母净利润区分为48.54/68.80/87.99亿元，按新股本缱绻，对应EPS区分为27.52/38.92/49.78元，面前股价对应的PE为20/14/11倍。

　　光大证券主要不雅点如下：

　　近期事件

　　老铺黄金发布2025年功绩预报。2025年公司瞻望结束销售功绩（含税收入）约310~320亿元，同比增长约216~227；收入约270~280亿元，同比增长217~229；经调节净利润（剔除职工股权激发用度影响）约50~51亿元，同比增长约233~240；净利润约48~49亿元，同比增长226~233。

　　2025年功绩弘扬亮眼，执续引古法金赛谈

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　　2025年公司功绩结束亮眼弘扬德阳罐体保温施工，功绩弘扬好于该行预期，其主要成绩于公司影响力执续扩大，酿成商场彰着势，线上线下收入均结束大幅增长。

　　公司家具执续化，连接新迭代

　　公司执续出新品，丰富家具矩阵，引古法金审好意思风俗。2025年以来先后出葫芦宝宝吊坠、3号玫瑰花窗吊坠、光明女神吊坠、九股玄黑金刚杵吊坠、午马系列、貔貅宝宝钻饰吊坠、玫瑰花窗1号坚持吊坠等。公司面化现存大单品在破费者中的心智，另面执续新，眩惑老客复购，并连接破圈。

　　线上线下协同发力，杰出迈向化

　　线底下，25年公司新增门店10，化及扩容门店9，产生增量营收孝敬。左证老铺黄金官微信公众号表示统计，铁皮保温施工放弃2026年3月11月，公司门店数目估量50，分区域来看，大陆门店数为43，国际门店数为7，其中香港/澳门/新加坡门店数区分为4/2/1。线上头，左证魔镜数据统计，老铺黄金2025年在淘天/京东销售额累计区分同比增长499/462，2026年1/2月在淘天单月区分同比增长264/332；在京东1月同比翻159倍（基数较小），2月同比增长446。

　　公司动作古法金龙头，执续引行业发展

　　内生面，络续破圈，公司连接迭代升家具，杰出挖掘现存客的破费后劲，并执续拓宽新客，同期络续化门店位置和面积，晋升店水平；外延面，公司正在稳步进化程度，国际门店亦有拓展空间。

　　风险指示

　　金价波动风险、业内竞争加重、门店拓展不足预期。

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拖累剪辑：史丽君

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