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　　中金发布研报称，受地缘影响全年运价于该行此前预期，上调海丰（01308）2026年净利润14.7至12亿好意思元吴忠管道保温工程，次引入2027年净利润10.6亿好意思元。现时股价对应9.6倍2026年市盈率和10.9倍2027年市盈率。保管跑赢行业评，上调见解价11.1至40港元/股，对应11.6倍2026年市盈率和13.1倍2027年市盈率，较现时股价有20的上行空间。

　　中金主要不雅点如下：

邮箱：215114768@qq.com

　　2025年岁迹符该行预期

　　公司公布2025年岁迹：收入34.12亿好意思元，同比+12，归母净利润12.23亿好意思元，对应每股盈利0.45好意思元，同比+19，符该行预期。

　　2025年公司货运量及运脚同比增长吴忠管道保温工程

　　2025年公司终了集装箱海运量384.8万TEU，同比增长7.8，扣除舱位互换后单箱收入为753好意思元/天，同比增长4.5。有计划到公司货量结构中，-东南亚货量占比，2025年公司举座运价默契略好于阛阓水平，2025年CCFI日本/韩国/东南亚航路运价分裂同比变化+21.4/-0.6/-4.1。

　　公司全年分成率85，股息具有诱导力

　　2025年公司全年分成10.35亿好意思元，其中包含特别股息2.4亿好意思元，现款分成占归母净利润85。若假定公司2026年分成率保管现时水平，基于该行现时盈利假定，铝皮保温2026年股息率为8.8，具有诱导力。

　　好意思伊地缘神气或迟红海复航预期，看好袖珍集装箱船供需神气

　　凭据Clarksons，改日三年袖珍集装箱船年新增供给仅1-2，现时25岁以上老船占比已达到12。近期好意思伊地缘处所下，部分集装箱船法装卸带来供给病笃，且阛阓对船舶复航红海预期杰出迟，近期袖珍集装箱船房钱在位仍小幅高涨，2，500TEU集装箱船房钱较年头+1.4，杰出考据划子供给病笃。需求端看，受益于产业链调度，和东友邦之间2025年相差口同比增速分裂为+8，出口总和同比增长14。该行以为改日向东南亚国的产业调度有望杰出动东南亚国经济增长，带动亚洲区域内货量保握踏实增长。

　　风险提醒：各人经济增速下滑，地缘政变化风险。

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遭殃裁剪：史丽君

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